短债缺口两千亿，重仓三四线的，“好日子”或遥遥无期

　　 　　正值行业寒冬，连“宇宙房企”，也打起了一场信心保卫战。 　　近日，宣布，利用自有资金提前回购6.83亿美元票据。 　　至此，年内再无美元债到期

短债缺口两千亿，重仓三四线的，“好日子”或遥遥无期

　　正值行业寒冬，连“宇宙房企”，也打起了一场信心保卫战。

　　近日，宣布，利用自有资金提前回购6.83亿美元票据。

　　至此，年内再无美元债到期。

　　这无疑是个好消息。尤其是在各大房企接连因美元债陷入困境之际，用实际行动，捍卫了行业龙头的尊严。

　　风悦酒店

　　但是，值得注意的是，美元债只是庞大债务的一小部分。

　　数据显示，负债总额已达1.65万亿元，其中短期负债高达数千亿元。

　　如此看来，的美元债，简直就是“毛毛雨”。

　　要是在以前，根本不怕这些短债。作为“高周转之王”，再多的债务，只要甩开膀子卖楼，钱就不是问题。

　　问题在于，时至今日，行业环境已然变了。

　　楼市回暖还尚需时日，而重仓三四线城市的，要想拿销量补债务缺口，难上加难。

　　谁也不曾想到，堂堂居然也要面对三大评级机构的“围剿”。

　　6月8日，惠誉将的“BBB-”长期外币和本币发行人违约评级(IDR)、高级无抵押评级及未偿债券的评级列入负面评级观察(RWN)名单。

　　而在稍早的5月30日，另一家评级机构穆迪，也将的“Baa3”发行人评级和高级无抵押评级列入评级下调观察名单，展望从负面调整为列入评级观察名单。

　　除此之外，4月8日，标普也将的展望从正面调整为稳定，并确认的“BB+”长期发行人信用评级。

　　三大评级机构同时发难，即便是行业龙头，也足够“喝一壶”的了。

　　果然，受此影响，名下的多笔境内外债券，市场价格出现异动，引发市场的广泛担忧。

　　而的股价，也继续承压，总市值已经跌破千亿。

　　为了打消市场顾虑，6月15日，发布公告称，对2022年7月到期的4.75%票据提呈要约回购，以票据每1000美元本金额1000美元的购买价以现金购买其任何及全部尚未赎回票据。

　　此次回购，共耗资6.83亿美元，绝对算得上是大手笔。

　　至此，年内再无美元债到期。

　　此举，无非是要向市场传递一个信息：我们不差钱。

　　不过，差不差钱，不能只看美元债。

　　毕竟，作为名副其实的行业龙头，的债务规模，也必然是“龙头”级别的。

　　数据显示，截至2021年年底，的债务总额高达1.65万亿元，资产负债率为84.57%。

　　而在“三道红线”方面，的净负债率45.4%，剔除预收款后的负债率为74%，现金短债比为2.3，由于剔除预收款后的负债率高于监管标准，因为归于黄档房企。

　　不过，对于当下的房企而言，现金短债比最为重要。而2.3倍的该项指标，显然是非常优秀了。

　　不过，这一数据，显然是有“水分”的。

　　旗下度假村

　　数据显示，截至2021年年底，账面上的货币现金有1813.5亿元，而同期其短期借款有790.2亿元，两者相除，即得2.3倍的现金短债比。

　　然而，真实的情况是，并没有账面上这么“富裕”，短债规模更是比790.2亿元要多得多。

　　首先，1813.5亿元的货币现金之中，受限制存款及现金有343.5亿元。有就是说，能够被任意支配的现金及现金等价物，只有1470亿元。

　　而在短期债务方面，截至2021年年底，的短期借款有790.2亿元，账龄在一年以内的贸易及其他应付款有2809.4亿元，列为流动负债的即期公司债有341.60亿元。

　　三者相加，总计达3941.2亿元。

　　也就是说，即便是算上受限制存款及现金，的短债缺口，仍有两千亿元之多。

　　要是在以前，这些债务还真不入的“法眼”。

　　要知道，可是行业内有名的“高周转之王”。

　　所谓“高周转”，说到底就是以最快的速度，将土地转化成货值、再完成去化回款。

　　在看来，债务到期的速度，要远低于其回笼现金的速度。

　　然而，当“高周转”模式，遇到了最冷行业周期，“宇宙房企”也玩不转了。

　　虽然方面一直怀有信心，尤其是杨国强，在2022年集团工作会议上亲自打气称，“做好今天，我们一定会拥有更美好的明天，好日子就会到来”。

　　可现实是残酷的。数据显示，今年前五个月，虽然仍以2011.9亿元的销售额位列第一，但是较去年同期，少了足足1529.1亿元。

　　销量表现如此糟糕，偿还债务的底气，也就不足了。

　　显然，杨国强的“好日子”，还没有到来。

　　更为值得关注的是，即便是市场的回暖加速，的“好日子”，也不一定能够到来。

　　要知道，一直是城镇化的受益者。凭借着在三四线城市的造城运动，赚得盆满钵满，更是一跃成为行业龙头。

　　时至今日，三四线城市依然是的重仓区域。数据显示，在2021年，5580亿元的权益销售总额中，68%来自三四线城市。

　　然而，三四线城市的红利已然退却，手里捂着大量三四线土储，即便是“高周转”继续，卖不卖的除去，还是个疑问。

　　毕竟，一二线城市的房子都不好卖了，三四线更难。

　　，“好日子”可能遥遥无期了。